“蝴蝶期权策略”，也称为“蝴蝶价差”，包含看涨和看跌期权。蝴蝶价差交易者有四个期权，它们的到期日相同，但执行价格不同。交易者购买两个价格较高和较低的期权合约，以及两个价格介于两者之间的合约。最高和最低执行价格之间的差值等于两者之间的执行价格。
蝴蝶策略包含以下内容 -
买入或卖出看涨/看跌期权
组合四个期权合约
相同的基础资产
相同的到期日
不同的执行价格，两份合约的执行价格相同
蝴蝶点差在非波动性和相对稳定的市场中效果最好，交易者可以在无需承担太多风险的情况下赚取一些利润。蝴蝶策略的最佳结果出现在期权接近尾声和平价 (ATM) 时，或者换句话说，当标的资产的价格等于或接近中间执行价格时。
在此策略中，交易者可以处理看涨期权和看跌期权或两者的混合交易。同样，人们可以根据他们的预见和期权的回报选择多头或空头期权。
该策略包括买入一个执行价格较高的期权和一个执行价格较低的期权，并以接近相同到期日和标的资产的现金价格的执行价格同时卖出两个期权。
该策略风险有限，交易者可能损失的最大金额等于看涨期权和看跌期权的成本，当现金价格超过执行价格上限或低于执行价格下限时，就会发生这种情况。
蝴蝶价差的上盈亏平衡点 = 更高的执行价格多头看涨/看跌期权（执行价格 - 支付的溢价（期权价值）
蝴蝶价差中的较低盈亏平衡点 = 较低的执行价格多头看涨/看跌期权（执行价格 + 支付的溢价（期权价值）
在此策略中，一个看涨/看跌期权以较高的价格出售，另一个以较低的价格出售，同时以接近相同标的资产和相同到期日的现金价格的执行价格同时购买两个期权。
多头看涨/看跌期权的价格是交易者在此策略中可能遭受的最大损失，当现金价格与中间执行价格处于同一水平时，就会发生这种情况。当现货价格超过上下行使价时，获得最大利润。
短期蝴蝶的上盈亏平衡点 = 更高的执行价格多头看涨/看跌期权（执行价格 - 支付的溢价（期权价值）
空头蝴蝶的更低盈亏平衡点=更低的执行价格多头看涨/看跌期权（执行价格+支付的溢价（期权价值）