考虑下表 -
公司一 | 公司2 | |
---|---|---|
Revenue ($) | 1000000 | 500000 |
销售成本 ($) | 750000 | 270000 |
EBIR ($) | 250000 | 125000 |
增长率(预期) | 5% | 9% |
资本成本 | 11% | 14% |
假设以下 -
销售成本从收入的 75% 降至 60%。
税率 = 32%。
加权平均资本成本 = 14%。
加权平均增长率 = 6%。
解决方案如下 -
公司 1
现金流 = (1000000 – 750000) * 0.68 >= $170000
公司价值 = $170000 * 1.05/ (0.11-0.05)
= 178500/0.06 => $2975000
公司 2
现金流 = (500000 – 270000) * 0.6 => $
156400 公司价值 = $156400 * 1.09/ (0.14-0.09)
= 170476/0.05 => $3409520
合并(公司 1 + 公司 2)
合并价值 = $297500 + $3409520
= $3707020
收入= 1000000 美元 + 500000 美元 => 1500000 美元
合并后销售收入成本降低到 60% => 1500000 美元 * 0.60 => 900000 美元
EBIT => $1500000 − $900000 => $600000
税后=> 600000 美元 * 0.68 => 408000 美元
公司价值= 408000 * 1.06/ (0.14-0.06) => 432480/0.08 => 5406000
合并后价值= 5406000 美元 - 3707020 美元 = 1698980 美元(增加)